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张云蕾 (先生)

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主营业务: 风帕克风机;透浦式鼓

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深圳本地股大重组昭示大机会
发布时间:2021-11-26        浏览次数:        

  周一深圳本地上市公司将大规模重组的消息见诸证券媒体的头版。消息显示39家市属上市公司将在近2-3年内进行大规模重组。据悉深圳今年将制定并实施《深圳市上市公司重组总体方案》,以加大上市公司重组力度,改善上市公司质量。通过2至3年的努力,重点对市属39家上市公司进行重组,做强做大一批、整合优化一批、出让减持一批,从根本上提高深圳上市公司的质量和核心竞争力。大规模重组将给深圳本地股带来怎样的机会?投资者又该如何把握这种机会?

  周一、周二深圳本地股、尤其是市属39家上市公司的表现说明该信息已经开始对相关个股股价产生作用。目前深圳市有39家国有控股上市公司,其中市级直属有32家上市公司,分别由深圳建设投资控股公司、深圳投资管理公司、深圳商贸投资控股公司三家资产经营公司及深业集团控股;区级直属有7家上市公司。

  近两个交易日深圳本地股有以下特征:1、周一深圳本地股指数波动与大盘一致,周二深圳本地股指数涨幅远高于市场平均水平。周一大盘环境不是太好,股指出现较大幅度下挫,沪综指跌去20点,相应拖累了深圳本地股表现;周二大盘略微走稳,深圳本地股即大幅走高,深圳本地股板块指数涨幅为1.44%,高出沪综指0.85%涨幅69%。2、部分存在重组可能的个股表现出色,ST盛润、ST石化在周一出现涨停,周二赛格三星、深赛格、深宝恒和深国商等重组概念股开始显露涨势。3、板块中下跌的品种主要是节前表现较好的个股,回落主要源于获利盘的压力。如中兴通讯、深天健、深天马等个股在周一有3%左右的跌幅,居深圳本地股跌幅前三名。总体而言,深圳本地股大规模重组的消息对部分深圳本地股二级市场走势已经产生作用,但整体而言这种作用并没有得到较大体现。

  对即将进行的深圳本地上市公司大规模重组,我们认为它是2002年深圳本地上市公司重组的延续和发展。2002年被部分投资者称作“重组年”,但实际上在证券市场发生的个案并不多。从周一的消息来看,深圳本地上市公司重组涉及面将非常广泛,39家市属上市公司均在重组之列,所以2003年、2004年上市公司重组力度将明显大于2002年,有可能成为真正的“重组年”。

  大规模重组究竟会给深圳本地股带来怎样的机会?对此我们可以通过1997年以来的上海本地股的变化得到一个大致的概念性认识。1997年以来,在上海市政府的指导下,沪市上市公司进行了大规模重组,上市公司业绩、效应均有较大幅度提升,而且二级市场股价也大幅上扬。1997年该市成立了专门负责本地上市公司重组事务的机构,上海本地股的大规模重组也随之启动。1998年,上海本地股重组次数达到124次,涉及相关上市公司70家;而同期深圳本地股的重组次数只有51次,涉及相关上市公司35家。

  我们选取1997年和1998年年度业绩进行对比,来观察重组对业绩的影响,结果发现,重组之后上市公司的业绩出现了明显改观,这体现在以下三个方面:第一,上海本地股之间,重组后上市公司的业绩远远好于未实施重组的上市公司。1997年实施过重组的上海上市公司有45家,其平均每股收益为0.23元,未实施重组的其余65家上市公司平均每股收益为0.19元;到了1998年,这两个数据分别为0.19元和0.05元。在出现东南亚经济危机的1998年上市公司业绩普遍回落,但未实施重组的上市公司业绩回落幅度之大令人吃惊。第二,重组面广的上海本地股业绩要好于重组相对较窄的深圳本地股。1997年,上海本地股的平均每股收益要低于深圳本地股,前者每股收益为0.19元,而后者平均每股收益为0.21元;经历了1998年的重组区别后,上海本地股的每股收益为0.12元,而深圳本地股的平均每股收益仅为0.03元。反差之大同样令人吃惊。第三,在股价波动方面,上海本地股重组期间股价表现相当优异:从1997年年初到去年市场的最高点位,上海本地股平均涨幅高达225.03%,为深圳本地股涨幅1.67倍,接近四大指数平均水平的3倍。

  1997年以来,在上海市政府的推动下,上海本地上市公司开展了大规模的重组,通过重组上海本地上市公司的业绩出现了相对的大幅增长,股价也发生了天翻地覆的变化。“华尔街没有新鲜事”,我们同样可以期待深圳市政府主导下的大规模重组将同样带来深圳本地股效益、业绩和股价上的改善。

  相比上海本地股重组,深圳本地股重组将会体现出较多共同点,主要有地方政府在重组中扮演的角色、重组的具体形式如转壳、并壳以及股价的表现等三方面。当然,由于目前深圳本地股重组所处时期的差异、地域的不同和国内政经形势的变化,深圳本地上市公司重组会显示出更多的特殊性,有些地方的优势会比上海要小,比如深圳国有存量资产远较上海要少,相比上海市政府,深圳市政府的“牌”要少,这也使得整体而言在上市公司重组方面,深圳市政府的“话事权”要比上海市政府要小。

  第一、随着加入WTO,中国正逐步融入世界经济之中,开放对各行业带来了挑战,同时也显示出巨大的商业机会。由于深圳毗邻香港,独具地缘、人脉优势,上市公司与港澳台及国外企业接触的机会更多,可以认为,深圳可能成为外资并购频率的高发地区。外资的参与将使得深圳本地股重组具有更深刻的内涵和更广泛的外延。

  第二、深圳本地股重组是在一个全国性大重组背景下进行的,这有利于深圳本地上市公司进行跨行业、跨地区的重组。随着改革的逐步深入,重组购并已经成为解决目前中国经济中固有顽疾的重要手段。最近各部委牵头进行的行业大重组在迅速推进之中,一段时间以来,石化、钢铁、民航、电信和电力等基础行业重组步伐明显加快,如电力体制改革措施出台、电信实施南北分拆、民航成立六大集团、汽车酝酿合并成三大集团等等;与此同时,各地区、地方政府也纷纷出台各种鼓励性政策,支持当地上市公司的重组,山东省提出“通过股权转让,引入外资、民营资金,实现投资主体多元化”的国企改革思路;上海也出台了关于向外资开放服务性行业的政策举措。

  从个股选择的角度来看,笔者认为深圳本地股中以下三类个股存在机会、一类个股风险较大。有三类个股存在机会:

  第一类:外资参与型个股如深能源、深圳机场、深发展等。相关上市公司的业务或经营现状能够让外资或强大的内资动心,使其愿意掏腰包。

  第二类:产业转型类个股。相关上市公司资产质量一般,主导产业不太突出、盈利水平不太高,政府有可能通过资产置换的方式,提升资产质量,恢复和提高融资功能,促进长远发展。置入的优质资产将可能是深圳市重点发展的几大产业如金融、物流、高科技或基础设施等资产。

  第三类:政府保护类个股,如ST中华等。相关上市公司由于其相对全局的重要性,尽管公司的资产质量相当差,但政府又不得不保住其上市资格。该类公司将耗费政府较多资金、资产和精力,它们是本地股中最具投资价值的个股。

  另外,有一类个股风险较大,即属于政府放弃类公司。相关上市公司长期亏损、资不抵债,在壳资源贬值的背景下,政府方面将衡量重组成本和新上市成本,在不影响全局的前提下,将对该类上市公司坚决实施破产。这类上市公司的投资风险巨大,投资者宜细心甄别。

  除此之外,投资者目前阶段还应开始关注上海、深圳、山东等国有资产管理体制改革走在前面的地区的个股,事实上周二部分山东本地股的启动已经表明了这一趋势。(中证资讯徐辉)